考卷變了，中國(guó)科技IPO正面臨一場(chǎng)靜默的價(jià)值革命。它悄然昭示著一場(chǎng)深刻變革：從追逐風(fēng)口到深耕硬核，從流量為王到技術(shù)制勝，中國(guó)科技創(chuàng)新的航道與資本市場(chǎng)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，正在發(fā)生一場(chǎng)靜默卻徹底的轉(zhuǎn)向。
無(wú)論是已在2025年底通過(guò)港交所聆訊的智譜AI、MiniMax等大模型企業(yè)，還是沖刺“商業(yè)航天第一股”的藍(lán)箭航天，抑或國(guó)產(chǎn)GPU“四小龍”中的壁仞科技、天數(shù)智芯等，它們無(wú)一例外地指向同一個(gè)方向：人工智能、商業(yè)航天、高端半導(dǎo)體與機(jī)器人。這些領(lǐng)域共同勾勒出“硬科技”的清晰輪廓——技術(shù)壁壘高、研發(fā)投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)，卻關(guān)乎國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)與未來(lái)的基石。這徹底告別了昔日互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新的輕盈敘事，標(biāo)志著資本開始為真正的“長(zhǎng)期主義”和“技術(shù)攻堅(jiān)”投票。
推動(dòng)這場(chǎng)轉(zhuǎn)向的，是規(guī)則的重塑。一方面，國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)為尚未盈利的硬科技企業(yè)敞開了大門；另一方面，港交所專為特專科技公司修訂的“18C章”規(guī)則，正成為眾多AI與芯片公司的選擇。兩個(gè)市場(chǎng)不約而同地為同一個(gè)方向“開綠燈”，其深層邏輯是國(guó)家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，前所未有地與資本市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)形成了共振。這不再僅僅是市場(chǎng)行為，而是一場(chǎng)關(guān)于未來(lái)產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)的系統(tǒng)性布局。
然而，上市并非終點(diǎn)，而是更嚴(yán)酷考驗(yàn)的開始。如果說(shuō)過(guò)去資本市場(chǎng)更看重用戶增長(zhǎng)與規(guī)模故事，那么今天，尤其是面對(duì)這些重研發(fā)的企業(yè)，核心考題已變?yōu)榭沈?yàn)證的盈利路徑與商業(yè)閉環(huán)。大模型如何從“燒錢”走向可持續(xù)的規(guī)?；杖耄可虡I(yè)航天的發(fā)射成本與訂單密度能否支撐其估值？國(guó)產(chǎn)GPU在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與制裁壓力下，如何實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代與市場(chǎng)占領(lǐng)？二級(jí)市場(chǎng)的投資者將用最現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，審視每一份財(cái)報(bào)、每一次產(chǎn)品發(fā)布。
因此，其意義遠(yuǎn)不止于造就新的富豪或明星公司。它們是中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)從應(yīng)用創(chuàng)新邁向底層創(chuàng)新、從市場(chǎng)紅利轉(zhuǎn)向技術(shù)紅利的關(guān)鍵路標(biāo)。它們的成功與否，將直接驗(yàn)證這條艱難卻必經(jīng)的道路是否走得通?？季硪呀?jīng)下發(fā)，而整個(gè)中國(guó)科技界，都將是這場(chǎng)價(jià)值革命的閱卷人。
（文/丙繼）
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